作者：JZ，JZ Invest 创始人

TON 在熊市中逆势暴涨，悄悄成为市值第十的代币。未来涨幅仍值得期待吗？ 还是泡沫即将来临？

要快速了解一个项目的价值与价格间的关联，可以用「市值 /TVL」去比较。

TON 的市值与 TVL 相比非常高，因为市值近期直线上升，但链上生态仍在努力跟上脚步中。

要了解生态系发展的天花板，一条公链的基本面决定了极大部分。

TON 是一条 L1 公链，目标是建立一个完整的区块链生态系。

为快速了解 TON 的定位，这边直接与 ETH， SOL 两条 L1 比较——TON 在区块处理时间、难度的表现辗压两个竞品。

当 ETH 还在想着 Layer2、扩容解决方案时，TON 已经在终点等着以太坊。

但必须留意的是，Solana 刚出现时，基本面也是当时最强，不仅速度快，Gas Fee 便宜到几乎可以无视。

但随着用量增加，各种问题也开始浮现，甚至多次出现宕机状况，所以未来仍然需要经过压力测试才能真正验证，TON 是否真的如数据显示般厉害。

虽说这个月 Telegram 才正式宣布与 TON 合作推出 Wallet，两者其实早就相关联。2018 年 Telegram 希望发行自己的代币 GRAM ，但隔年就被 SEC 指控非法募资。

Telegram 被迫放弃项目，由 TON foundation 接手开发，直到近期，两者才再度以「合作」形式重逢。

TON 初始总供给 50 亿枚，其中 1.45% 是团队份额。

目前运作模式类似 ETH，给予 PoS 矿工 TON 作为奖励，每年以约 0.6% 的速度通胀。

特别的是，TON 在 2020 年 6 月开始让矿工用 PoW 方式挖矿，占总供应 98.55%，而最后一颗 TON 已经在去年 6 月被挖出。

今年 2 月，TON 发起了社群提案，冻结了 171 个不活跃早期钱包里的 10.8 亿枚 TON，因此优点是不用担心早期投资人代币解锁砸盘。

而缺点是代币分散程度不高，前十大地址（扣掉官方）就持有了约 26% 的 TON 总供给量。

根据 http:// ton.app 统计，目前生态系中有 551 个 app，但其中大部分并非金融类 DeFi 产品。

目前上架 DefiLlama 的仅有 7 个，而排名第一的 DEXMegatonFi 也只有 480 万美元的 TVL。

公链生态系往往会从 DEX、Lending、和稳定币等金融基建开始发展，但 TON 上还未有非常创新的协议

TON 背靠着 Telegram 的 8 亿用户，出圈能力的叙事有着非常大的想象空间，直接解决了其他公链烦恼怎么让一般用户采用的难题。

但目前生态系仍存在非常大的发展空间，若一直未出现重大创新的项目，TVL 迟迟跟不上市值，币价可能就会开始回归与 TVL 相符的水平。

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